As ações da empresa, que a princípio reagiram em baixa, fecharam em alta
Por Juliana Garçon e Talita Nascimento
A Vale divulgou um balanço do terceiro trimestre considerado fraco mas, de forma geral, alinhado às expectativas do mercado, que já contava com custos em alta e preços do minério de ferro em baixa. As ações da companhia, que a princípio reagiram em baixa aos números, passaram a subir por volta das 11 horas e mantiveram a alta ao longo da tarde. A empresa sinalizou que os custos devem se manter em patamar parecido no quarto trimestre de 2026 e que sua política de contratos de longo prazo de frete segue reduzindo os impactos dessa linha do balanço.
O vice-presidente de Finanças e Relações com Investidores da Vale, Marcelo Bacci, disse que a companhia espera, para o quarto trimestre, que os custos C1 (da mina ao porto, excluindo frete) e all-in (incluindo frete) se mantenham estáveis em relação ao terceiro trimestre. “Temos trabalhado para compensar alguns dos efeitos inflacionários nos custos”, declarou. De acordo com o executivo, ao contornar os contratos spot, a Vale deixa de gastar cerca de US$ 3 bilhões anualizados.
No balanço divulgado ontem, 29, a Vale informou que o custo caixa C1 foi de US$ 23,1/t no terceiro trimestre, avanço de 12% ante igual período do ano passado. Enquanto isso, os custos all-in alcançaram US$ 63,2 por tonelada, com alta de 23% na mesma comparação.
Nas vendas, o preço realizado de finos foi de US$ 85,1 por tonelada, recuo de 10% frente ao visto em igual período de 2025. Já o preço realizado de pelotas foi de US$ 134,3 por tonelada, alta de 2% na mesma comparação. Na comparação trimestral, o preço médio realizado de finos foi US$ 9,5/t menor, refletindo principalmente, segundo a Vale, os menores preços de referência e ajustes temporários.
No segmento de metais básicos, os planos de aumentar a produção de cobre da companhia têm andado bem, afirmou Bacci. Para ele, o trimestre mostrou como um portfólio diversificado de ativos contribui para os números da empresa. “Nosso Ebitda foi menos impactado do que se fôssemos uma empresa apenas de minério de ferro”, disse. Ele explicou que o resultado foi negativamente impactado pelos preços do minério de ferro, mas contou com efeito positivo do preço do cobre no período.
Retorno ao acionista
Bacci afirmou que as ações da companhia “parecem baratas” e que recompras são muito atraentes. “O capital adicional tenderá a ficar equilibrado entre recompras e dividendos”, afirmou, durante teleconferência de resultados do terceiro trimestre. Enquanto isso, o capex (investimento) deve encerrar o ano na parte baixa das projeções (guidance), de US$ 5,5 bilhões.
Em relação à diversificação da dívida da companhia, Bacci afirmou que a Vale submeteu a emissão de Panda Bonds (dívidas na moeda chinesa) à aprovação do órgão regulatório chinês e aguarda aprovação. “Esperamos essa aprovação ainda este ano, mas está fora do nosso controle”, afirmou o executivo. “Quando a aprovação vier, vamos definir – a depender das condições de mercado – qual o tamanho da transação e o prazo”, complementou.
Ele disse ainda que, como uma companhia global, a mineradora busca financiamento onde encontra as melhores oportunidades. “O mercado chinês é um mercado no qual não vínhamos participando com tanta veemência. Vemos uma oportunidade, não só via Panda Bonds, mas via outros instrumentos no futuro, de trazer uma parte maior do nosso funding daquela região também”, complementou.
Junto com o balanço, a mineradora divulgou seu resultado operacional. A Vale produziu 88,4 milhões de toneladas, uma queda de 6% ante igual período do ano passado, devido à menor disponibilidade de minério bruto em Serra Norte, em Carajás (PA). A companhia deverá ficar dentro do guidance de 2026 – 335 milhões a 345 milhões de toneladas -, mais perto do piso, conforme Bacci. Para 2027, a mineradora terá de criar um guidance de produção com flexibilidade “porque os resultados vão depender das condições de mercado”.
Perspectivas para Lula 4
O lado positivo da continuidade do governo é a possibilidade de seguir com um relacionamento construtivo com a atual administração. Ele diz que eventuais trocas de comando causam interrupção nas conversas, o que não acontecerá após a reeleição do presidente Luiz Inácio Lula da Silva.
Em entrevista coletiva para comentar os resultados do terceiro trimestre, o executivo disse que a renegociação da outorga da Estrada de Ferro Carajás (EFC) e da Estrada de Ferro Vitória a Minas (EFVM) deve ser concluída até o final de 2026.
Bacci disse esperar que a postura moderada do Brasil no cenário geopolítico continue prevalecendo. “O Brasil, ao longo dos anos, sempre teve uma postura muito moderada nessas questões geopolíticas. Isso tem contribuído muito para empresas brasileiras, como a nossa”, afirmou. “Este governo, durante os últimos quatro anos, teve bastante essa postura moderada, essa postura de manter equilíbrio com as diferentes forças geopolíticas. E o cenário básico com o qual a gente trabalha é que vai continuar dessa forma.”
Os analistas do BTG Pactual atribuem o resultado – com retração no Ebitda – principalmente à queda mais intensa do preço realizado do minério e a dificuldades operacionais, com destaque para Serra Norte (Carajás), onde os volumes caíram 27% em 12 meses. O BTG aponta que restrições associadas a cavernas e desafios de depleção na região já são reconhecidos pela administração, mas uma reversão material dependeria de mudanças de política.
Sobre esse assunto, especificamente, Bacci afirmou que a companhia monitora e espera a publicação de um novo decreto das cavidades. A medida é necessária para destravar questões ambientais sobre a exploração de minerais em estruturas que afetem ou desmontem cavernas.
“Esperamos que saia porque ele é parte das ações necessárias para viabilizar crescimento, e o crescimento gera muito emprego e muita renda. Acreditamos que a visão vai ser convergente [com o governo] em relação à questão de cavidades”, afirmou Bacci.
A XP destacou que a Vale reiterou o guidance de produção de minério de ferro para 2026 no limite inferior, mesmo com a exaustão em curso em Serra Norte, sustentada por maior disponibilidade de hematita e pelo desempenho robusto contínuo da mina S11D, o que deve apoiar volumes mais fortes no quarto trimestre.
A Vale apresentou lucro líquido atribuível de US$ 1,255 bilhão no terceiro trimestre deste ano, recuo de 53% ante igual período de 2025. Na comparação trimestral, a companhia teve lucro 9% menor. O lucro antes dos juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda) proforma ficou em US$ 3,508 bilhões, recuo de 20% ante igual período de 2025 e queda de 14% na comparação trimestral.
