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18 de setembro de 2026
Artigo de: David Canassa
A transição climática deixou de ser uma questão de compromisso. Virou questão de alocação de capital. Enquanto a Europa precifica carbono na fronteira e os fundos globais disputam ativos de transição, o Brasil opera, há menos de dois anos, um dos programas de finanças sustentáveis mais inovadores do mundo: o Eco Invest Brasil, do Tesouro Nacional.
O monitor oficial do programa registra três leilões realizados, R$ 127 bilhões em investimentos totais e R$ 56 bilhões captados no exterior; somado o quarto leilão, concluído em maio de 2026, o total mobilizado supera R$ 140 bilhões. O dado inverte a narrativa dominante: não falta capital para a transição brasileira. Falta, cada vez menos, estrutura financeira para transformar vantagens naturais e industriais em projetos investíveis. A questão central deixou de ser se o capital virá. É como ele será implementado.
O capital já encontrou o Brasil
O Eco Invest Brasil nasceu da Lei nº 14.995, de outubro de 2024, que instituiu o Programa de Mobilização de Capital Privado Externo e Proteção Cambial no âmbito do Fundo Nacional sobre Mudança do Clima. O programa opera com quatro linhas: blended finance para mobilização de capital privado externo, liquidez e mitigação da volatilidade cambial, crédito para fomento ao hedge cambial e crédito para estruturação de projetos. O desenho é engenhoso na simplicidade: o Tesouro repassa recursos a instituições financeiras credenciadas a um custo financeiro de 1% ao ano, com a obrigação de mobilizar, no mínimo, três vezes esse valor em investimentos privados.
Os números mostram que o mecanismo funciona. O primeiro leilão, em outubro de 2024, validou a tese de que cada real público alavanca múltiplos de capital privado. O segundo, em abril de 2025, reuniu 11 instituições financeiras, registrou demanda de R$ 17,3 bilhões e mobilizou R$ 30,2 bilhões em investimentos a partir de R$ 16,5 bilhões em capital catalítico, com foco na recuperação de terras degradadas e no setor agropecuário, para até um milhão de hectares. O terceiro, divulgado em janeiro de 2026, tornou-se o maior: demanda de cerca de R$ 80 bilhões, R$ 15,2 bilhões homologados em capital público e R$ 52,8 bilhões em investimentos privados viabilizados, com alavancagem de 3,47 vezes.
A transição energética liderou as homologações, com destaque para combustíveis sustentáveis de aviação (SAF) e as cadeias de baterias e veículos elétricos. O quarto leilão, destinou R$ 13,2 bilhões a bioeconomia, turismo sustentável e infraestrutura, com cerca de R$ 9 bilhões direcionados à Amazônia Legal, aproximadamente dois terços do total. O quinto, lançado em maio de 2026, volta-se a fundos de inovação em seis cadeias estratégicas da transformação ecológica, com aporte previsto de até R$ 2,5 bilhões do Tesouro. O programa, apoiado desde o início pelo BID e pelo governo britânico, tornou-se caso estudado pela OCDE em blended Finance.
O Estado brasileiro aprendeu a usar o próprio balanço para reduzir risco – cambial, de liquidez, de estruturação – e o capital privado respondeu com velocidade e escala. Doze instituições financeiras estão credenciadas, entre elas Itaú, Bradesco, BTG Pactual, Banco do Brasil, Caixa, Santander, Citi, HSBC, Rabobank, Safra e BNDES. A equação de investimento mudou: o que era risco virou classe de ativos.
Há um detalhe que muda a forma como pensamos o Brasil. O Eco Invest não apenas financia: sinaliza. Ao definir setores elegíveis, exigir contrapartida privada e precificar o capital catalítico, o Estado comunica ao mercado onde estão as prioridades e qual é o preço do risco. É essa sinalização que falta em grande parte do mundo em desenvolvimento: não dinheiro, mas clareza de política pública. O Brasil está construindo, leilão a leilão, um sistema de preços e de confiança que nenhum discurso substitui.
Energia, agro, biodiversidade e indústria: a vantagem que exige estrutura
O Brasil reúne o que poucos países reúnem: uma das matrizes elétricas mais limpas do mundo, agropecuária competitiva em escala global, as maiores florestas tropicais, biodiversidade sem paralelo e uma base industrial que começa a se reorganizar em torno de materiais de baixo carbono e biomanufatura. A isso se soma a posição mineral: o país é relevante na produção de lítio, níquel, cobre, nióbio, manganês e grafita, com potencial geológico em terras raras, insumos essenciais para baterias, turbinas eólicas e painéis solares.
A vantagem mineral, porém, só se converte em valor se houver processamento e manufatura no território. É aí que o Eco Invest encontra a Nova Indústria Brasil: o quinto leilão financia exatamente as cadeias estratégicas, e o crédito com custo competitivo é o que destrava a passagem da vantagem potencial para a capacidade produtiva efetiva. E assim, o gargalo não é o recurso. É hora de fomentar o pipeline: projetos maduros, com engenharia financeira adequada, métricas de impacto confiáveis e capacidade real de execução.
Por um lado, há quem veja nesse programa apenas uma política de fomento. Por outro, a leitura estratégica é mais interessante: o Eco Invest é um teste de maturidade do mercado brasileiro. Cada leilão é uma sinalização de preço, de risco e de apetite. E o mercado responde com demanda que supera a oferta de capital catalítico: no terceiro leilão, foram R$ 80 bilhões demandados contra R$ 15,2 bilhões homologados. A escassez, hoje, não é de dinheiro. É de projetos prontos para recebê-lo.
O risco que ninguém carrega
Há, porém, um elo da cadeia que o programa ainda não endereça plenamente: o risco de execução. O Eco Invest cobre custo de capital e volatilidade cambial, mas deixa descoberto o que acontece depois que o dinheiro sai: a conclusão física do projeto, a performance operacional, o evento climático, o crédito do tomador final. É aí que entra o seguro garantia, instrumento disponível e regulado no Brasil, mas ainda subutilizado como alavanca do financiamento privado. O seguro garantia não é solução única, pois a alavancagem exige aceitação caso a caso pelos bancos e lastro de resseguro, mas é um instrumento que pode destravar exatamente os projetos que o programa quer financiar.
Gestão: o programa que cobra performance
A segunda fronteira é a gestão. O Eco Invest não entrega dinheiro e espera. O Manual Operacional do programa exige que os projetos selecionados reportem periodicamente indicadores de impacto – hectares recuperados, emissões evitadas, balanço de gases de efeito estufa, monitoramento contínuo com sensoriamento remoto e fotografias georreferenciadas. O tomador do recurso precisa demonstrar que o item financiado está performando não apenas do ponto de vista financeiro, mas em relação aos objetivos do Plano de Transformação Ecológica. Em novembro de 2025, o Tesouro lançou, na COP30, o Monitor Eco Invest Brasil, plataforma que amplia a transparência sobre os projetos financiados.
O avanço é real e tem implicação estratégica: os dados de impacto que o programa exige para prestação de contas são a mesma base que o mercado segurador precisa para precificar risco e que o mercado de carbono precisa para validar ativos. O Brasil está, silenciosamente, construindo a infraestrutura de dados da transição, e isso é tão importante quanto o capital mobilizado.
O teste da implementação
O próximo capítulo dessa história se chama implementação – e o Brasil acaba de criar o instrumento que pode acelerá-la: o mercado regulado de carbono. Quando operar, o SBCE dará preço ao carbono e transformará ativos de natureza como florestas em pé, restauração e agricultura de baixo carbono, em instrumentos financeiros comparáveis a qualquer ativo de balanço. A moeda desse mercado será a integridade: projetos com medição, reporte e verificação robustos valerão mais, e quem não estruturou dados não terá ativos para vender.
A pressão externa acelera o relógio. Importadores precificam carbono na fronteira, cadeias globais exigem rastreabilidade e transparência de escopo 3, investidores institucionais cobram métricas de transição. Para o exportador brasileiro, implementação deixou de ser virtude: é condição de acesso a mercado.
Aí reside o ponto que separa quem vai capturar valor de quem vai observar: a capacidade de implementar. Empresas que estruturaram projetos, mediram emissões e desenharam modelos de negócio em torno de ativos de natureza estarão posicionadas para receber o capital que já está no mercado. As que esperaram condições perfeitas descobrirão que o custo da inércia é maior do que o risco de agir. O Brasil já provou, com o Eco Invest, que sabe desenhar instrumentos. O teste agora é outro: transformar vantagem comparativa em vantagem competitiva. Projeto a projeto, leilão a leilão, balanço a balanço.
A transição brasileira não depende mais de capital. Depende de implementação. E implementação, ao contrário de compromisso, não se anuncia: se executa. O país que resolver essa equação não terá apenas uma economia mais limpa. Terá um dos ativos mais raros da nova economia: a capacidade de transformar promessa em escala.
David Canassa é especialista em sustentabilidade estratégica, com foco em energia, mercados de carbono e capital natural. Fundador da David Canassa Strategy & Advisory – consultoria para líderes que transformam complexidade climática em valor competitivo.
Os artigos publicados na Broadcast expressam as opiniões e visões de seus autores.
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