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3 de agosto de 2026
Por Sergio Caldas
São Paulo, 03/08/2026 – A Capital Economics avalia que a incerteza em torno do arcabouço de política econômica dos EUA voltou ao centro do mercado após dois movimentos recentes considerados “incomuns”: a comunicação vista como ambígua do novo presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, em entrevista após a última reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC), e a decisão do secretário do Tesouro, Scott Bessent, de intervir no mercado de euro/iene com as reservas cambiais americanas, relativamente limitadas.
Segundo a consultoria, Warsh foi pouco claro sobre pilares importantes do framework do Fed e, além disso, os EUA vinham evitando intervenções cambiais – salvo em situações extremas – há cerca de três décadas. Como os mercados tendem a preferir regras estáveis, a reação teria sido o aumento do prêmio de prazo dos Treasuries e, consequentemente, o enfraquecimento do dólar.
A Capital observa que o movimento recente lembra, em parte, a venda do dólar em janeiro, quando o foco do presidente Donald Trump na ideia de adquirir a Groenlândia e uma investida anterior de Bessent em favor de intervenção cambial levaram a moeda americana a níveis abaixo do que seria sugerido pelos diferenciais de juros. Na avaliação da consultoria, porém, aquele episódio não durou e a melhor estimativa é que o atual também seja relativamente breve.
A consultoria pondera que participantes do mercado podem ter interpretado de forma equivocada a ambiguidade de Warsh e que, de todo modo, o restante do FOMC parece comprometido em apertar a política monetária se a inflação permanecer acima da meta. Já no câmbio, a capacidade de Bessent de influenciar o mercado dependeria mais de simbolismo do que de poder de fogo, a menos que envolva o Fed, já que as reservas cambiais dos EUA são limitadas e insuficientes – ao contrário das do Japão – para sustentar uma campanha prolongada de intervenção.
Contato: sergio.caldas@estadao.com
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