Por Ana Paula Machado
São Paulo, 11/05/2026 – O Itaú BBA avaliou como neutros os resultados da Copasa no primeiro trimestre de 2026 e afirmou que a tese de investimento não muda. Segundo o banco, a história da empresa segue sendo impulsionada principalmente pelo processo de privatização, com dois marcos apontados como relevantes: a conclusão do quadro de privatização e a inclusão de contratos de esgoto dentro de acordos legados apenas de água.
Segundo os analistas Fillipe Andrade e Lucas Guimarães, o trimestre trouxe tendências de volume mais fracas, com desempenho amplamente estável ante o último ano. O banco atribuiu esse comportamento a chuvas mais intensas durante o trimestre e menos dias faturados, conforme divulgado anteriormente. Em contrapartida, o Itaú BBA disse que o desempenho de custos permaneceu sólido, o que, na visão do banco, sustenta suas estimativas atuais apesar das tendências operacionais mais fracas. O relatório também registra que as despesas de PDD foram maiores no período.
O Itaú BBA informou que, em relação às suas expectativas, a Receita Líquida ficou praticamente estável (+0,1%), o Ebitda 2% menor e o lucro líquido 26% superior.
Para os próximos trimestres, o Itaú BBA disse esperar que, até o fim do segundo trimestre de 2026, a empresa tenha “concluído com sucesso seu processo de privatização”. O banco também afirmou que antecipa uma forte participação dos municípios nas URAEs de Minas Gerais, o que, segundo o relatório, abre caminho para que a Copasa “reforce a governança de sua base de contratos e crie oportunidades para a formalização da expansão do escopo dos contratos”.
Como pontos-chave a serem acompanhados na teleconferência de resultados, o Itaú BBA destacou a visibilidade sobre o potencial de recuperação e oportunidades incrementais de capex, especialmente diante do que descreveu como “o atrativo quadro de remuneração do WACC e a base RAB ainda altamente depreciada”.
No campo de eventos materiais do trimestre, o relatório diz que a Copasa concluiu negociações com a AMM (Associação Mineira de Municípios), abrindo caminho para expandir os serviços de esgoto em 273 municípios, embora ainda seja necessária a aprovação do Tribunal de Contas do Estado de Minas Gerais (TC MG).
O Itaú BBA tem recomendação Outperform (equivalente à compra) para os papéis da Copasa com preço-alvo de R$ 55,90, estável ao último fechamento (R$ 55,25).
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