Por Vinícius Novais
São Paulo, 10/12/2025 – O Citi avalia que o pacote de dividendos anunciado pela Ambev no fim do ano “coloca números concretos por trás do rerating” da ação. Embora o banco considere a remuneração atrativa, o montante ficou aquém do que parte do mercado aguardava.
Em relatório, a analista Renata Cabral destaca que alguns investidores apostavam num pagamento quase duas vezes maior e numa adoção mais ousada de alavancagem antes da tributação de dividendos que começa em 2026. Para o Citi, o avanço de cerca de 14% no preço das ações desde o fim de outubro reflete sobretudo essa expectativa, não uma melhoria nos fundamentos.
A companhia distribuirá cerca de R$ 0,73 por ação, dos quais R$ 0,12 correspondem a uma parcela incremental; apenas esse evento gera retorno de aproximadamente 5%, enquanto o acréscimo adicional soma algo entre 0,8% e 0,9%. Somados aos dividendos ordinários já declarados, o retorno de caixa previsto para 2025 alcança perto de 8%.
O Citi explica que mudanças tributárias de 2023 elevaram a alíquota efetiva da companhia de cerca de 4% para 24%. Com o limite ao juro sobre capital próprio e a criação de um imposto de 10% sobre dividendos a partir de 2026,mas com isenção para os dividendos referentes a 2025 pagos até 2028, investidores passaram a defender a distribuição de todo o excesso de caixa e até alguma alavancagem.
Depois da recente valorização, a ação negocia com múltiplo de cerca de 14 vezes o lucro projetado, em linha com a Heineken (14,4 vezes) e acima de engarrafadoras mexicanas como Arca e KOF (13 vezes). O Citi entende que o papel já embute a premissa de retornos de capital mais proativos e alguma melhora na governança do balanço. Com volumes de cerveja no Brasil ainda fracos e concorrência intensa, o banco vê espaço limitado para nova reprecificação.
O Citi tem recomendação neutra para as ações da Ambev, com preço-alvo de R$ 12,6, o que implica em um potencial de desvalorização de 7,6%, ante o último fechamento do papel.
Contato: vinicius.novais@estadao.com
*Conteúdo elaborado com auxílio de Inteligência Artificial, revisado e editado pela Redação da Broadcast
