Por Crisley Santana*
São Paulo, 12/11/2025 – A Fitch Ratings avalia que a recomendação da Agência Nacional de Energia Elétrica (Aneel) para que o governo federal renove por mais 30 anos a concessão da Light representa um ponto de inflexão para a recuperação financeira do grupo.
Segundo a Aneel, a prorrogação – ainda sujeita à aprovação do Ministério de Minas e Energia – reforçaria o processo de desalavancagem e abriria espaço para parâmetros regulatórios mais favoráveis. A agência concluiu que a distribuidora cumpriu as exigências de qualidade de serviço e de gestão financeira após a reestruturação de sua dívida.
Em junho de 2025, o grupo devia R$ 9,6 bilhões (R$ 7,9 bilhões a valor justo), queda de 19% em relação aos R$ 11,8 bilhões de setembro de 2024. O valor mais recente inclui R$ 2,1 bilhões em novos instrumentos da holding Light S.A. que serão convertidos em capital caso a concessão seja renovada, o que reduziria a dívida bruta em mais 18%. Além disso, os acionistas deverão aportar entre R$ 1,0 bilhão e R$ 1,5 bilhão em caixa, conforme o plano de recuperação judicial aprovado.
A Fitch informa que revisará os ratings ‘D’ do grupo assim que a reestruturação estiver concluída, etapa que ainda depende da troca de um empréstimo bancário de R$ 230 milhões por debêntures já emitidas. A análise se concentrará na estrutura de capital pós-reestruturação, nas maiores necessidades de investimento e na capacidade de a Light Sesa operar com custos, perdas de energia e índices de inadimplência em linha com os parâmetros regulatórios. O contrato atual vence em 4 de junho de 2026, e os novos termos valerão a partir da assinatura.
Os parâmetros regulatórios permanecem centrais para a geração de caixa e a alavancagem futura da empresa. Com base na minuta da nova concessão, a Fitch projeta que a revisão tarifária periódica marcada para março de 2027 elevará os referenciais de perdas e permitirá diferenciação tarifária nas áreas de maior complexidade. O acordo também prevê incentivos compatíveis com a capacidade da companhia de combater perdas de energia e inadimplência nesses locais.
Contato: crisley.santana@estadao.com
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