Por Cynthia Decloedt
Os títulos de dívida emitidos pela Ambipar no exterior começaram a atrair investidores que compram bonds nas mínimas na expectativa de ganho a partir da recuperação dos papéis com a reestruturação do passivo da empresa. Nesta terça-feira, os papéis mudaram pouco de preço em relação aos últimos três dias, quando já havia a percepção de que o pedido de recuperação judicial era iminente, dado o vencimento do período de 30 dias de proteção contra credores obtido pela Ambipar em 25 de setembro.
No entanto, fontes que operam nesse mercado relatam que há mais investidores se movimentando para comprar papéis e que as discussões no momento giram em torno do porcentual de recuperação do investimento. “Os vulture funds acham que na casa de 10 centavos tem valor para entrada e estão comprando papéis, em meio à muita volatilidade e especulação”, disse uma fonte de mesa nos Estados Unidos.
Esses investidores especializados são muitas vezes chamados de “abutres” no mercado americano, por se aproximarem de companhias em dificuldades. Muitos deles, entretanto, são profissionais qualificados em ativos de empresas em situação de fragilidade financeira e que acabam participando ativamente do processo de negociação dos termos da dívida a ser reestruturada, inclusive aportando novos recursos.
No dia 7 de outubro, os bonds da Ambipar operaram em torno de 12% do valor de face e nos últimos três dias oscilaram entre 13,50% e 14% do valor de face, afirmou a fonte. A percepção dos investidores é que o negócio da companhia nos Estados Unidos, a Emergency Response, que entrou em recuperação judicial pelo Chapter 11, tem algum valor.
Mas as discussões entre esses investidores é de quanto será uma eventual proposta de corte no valor da dívida emitida em bonds, de US$ 1 bilhão, feita pela empresa na reestruturação de suas dívidas. Os bondholders têm a maior porção das dívidas do grupo. Após a Ambipar entrar com pedido de proteção contra credores, os bonds passaram a embutir perdas de 80% a 90% do valor investido.
Além da recuperação judicial nos EUA, a Ambipar apresentou pedido no Brasil. Ao todo, envolvendo os bonds, as dívidas somam R$ 10,5 bilhões, com os bondholders posicionados em créditos equivalentes a R$ 5,4 bilhões pelo câmbio de hoje, seguido por investidores de debêntures, com R$ 3 bilhões, e bancos, R$ 2 bilhões.
