Por Elisa Calmon
São Paulo, 13/10/2025 – O UBS BB elevou o preço-alvo da Sabesp de R$ 136 para R$ 146, potencial alta de 19,4% ante o último fechamento. A classificação neutra foi mantida. O banco atualizou o modelo para a companhia com mudanças relevantes nos cálculos regulatórios, com destaque para os efeitos nos números de 2026.
Os analistas adicionaram a estimativa de que 25% do capex executado não estará operacional até o final do próximo ano, portanto, não será incluído na base de ativos regulatórios (RAB) líquida. “Isso afeta a revisão tarifária, mas deve ser neutro em termos de valor presente líquido, pois é compensado na revisão do ano seguinte”, explicam Giuliano Ajeje e Henrique Simões, em relatório.
A equipe do UBS BB também migrou da metodologia de fluxo de caixa descontado para uma suposição de 6,1 vezes valor da empresa/Ebitda, alinhada com a média histórica. Esse múltiplo foi aplicado ao Ebitda de 2027, elevando o preço-alvo para R$ 146. “Em nossas estimativas, a ação atualmente negocia a 1 vez valor da empresa/RAB, enquanto o novo preço-alvo implica em 1,14 vez EV/RAB.
Ajuste tarifário
Os especialistas destacam ainda que o primeiro ajuste tarifário da Sabesp como empresa privada está previsto para dezembro. “Embora essa não seja uma revisão completa, que só acontecerá em 2029, será importante para esclarecer sobre como o regulador vai tratar os investimentos feitos pela empresa, e a fórmula para compensar o capex entre as revisões tarifárias”, comentam.
O ajuste tarifário atualizará o RAB líquido da empresa para R$ 85,9 bilhões, estima o UBS BB, no final de 2024 e aplicará os ajustes necessários do ciclo anterior, antes da privatização. “Ele não levará em consideração o Fator U, que começará a ser aplicado na revisão de 2026. No geral, estimamos um ajuste tarifário nominal de 3% este ano”, finalizam.
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