São Paulo, 04/09/2017 - O valor de R$ 15 bilhões ofertado pela holandesa Paper Excellence pela Eldorado Brasil Celulose, da J&F Investimentos, é elevado e a entrada de um novo concorrente no mercado brasileiro pode acelerar uma fusão entre Fibria e Suzano. Analistas também avaliam que a notícia pode afetar os preços da celulose fibra curta, já que a segunda linha de produção da Eldorado pode finalmente sair.
A J&F, dos irmãos Joesley e Wesley Batista, anunciou, no sábado, a venda do negócio para a holandesa Paper Excellence (PE), da família indonésia Widjaja, que também é dona da Asia Pulp and Paper (APP).
O valor a ser pago, de R$ 15 bilhões, é considerado alto por analistas. O Itaú BBA, em relatório, diz que corresponde a US$ 2.800 por tonelada e aproximadamente 11 vezes o enterprise value/Ebitda. Segundo Marcos Assumpção, Daniel Sasson e Carlos Eduardo Schimidt, que assinam o relatório, a Paper Excellence foi "irracional", mas que a estratégia está em investir em uma celulose de baixo custo para atender a demanda asiática de papel. "No entanto, questionamos se o retorno da Paper Excellence será capaz de colher esta aquisição cara, considerando os preços de celulose no ciclo de médio prazo", avaliaram.
O Credit Suisse, em comentário, também pontuou que o valor ficou no topo e destacou a postura da Fibria, considerada a "compradora natural". "O lado positivo é que a Fibria foi racional e não participou a qualquer preço", comentou a equipe de análise do banco. O Itaú BBA também avaliou a exportadora brasileira. "A Fibria manteve sua promessa de ser racional e não sobrepagar pela Eldorado."
Para ambos, a entrada de um novo concorrente pode potencializar as discussões de fusão e aquisição entre brasileiros. "Na nossa opinião, uma resposta defensiva dos produtores locais pode ser unir forças para extrair sinergias e se tornar ainda mais competitivos contra o novo concorrente. A tão aguardada fusão entre Fibria e Suzano pode estar mais perto de acontecer", opinou a equipe de análise do Itaú BBA, que destacou que as sinergias podem chegar a US$ 2 bilhões e atingidas na parte florestal, logística, fiscal e financeira.
Preço da celulose
Para o Credit Suisse, a venda da Eldorado pode pressionar os preços da celulose, já que a segunda linha de produção da companhia, que estava paralisada, pode sair. O Itaú BBA discorda e afirma que a Paper Excellence terá que digerir a aquisição e reduzir a alavancagem antes de investir na ampliação da fábrica de Três Lagoas (MS). (Marcelle Gutierrez - marcelle.gutierrez@estadao.com)
